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来源：投资者私享会
2025年深秋，中国金融圈寒意凛冽。
10月下旬，一则消息在私募股权投资界悄然炸开：中金资本董事长单俊葆失联了。手机关机，微信无应答，仿佛人间蒸发。紧接着，中金资本官网火速删除了他的所有职务信息。这无声的动作，比任何公告都更具分量，它几乎宣告了这位“资本掌门人”的结局。
单俊葆的失联，不是一颗孤星陨落，而是一场星系的崩塌。在此之前，中金资本创始董事长丁玮、核心高管安垣、肖枫等人已相继被带走调查。从2021年的桃色丑闻，到如今的“一号人物”失联，这家曾被誉为“中国高盛”、管理规模一度高达5600亿元的“蓝血私募”，正经历一场前所未有的“团灭”。
这究竟是一场怎样的风暴？为何曾经站在金字塔尖的精英们，会以如此决绝而狼狈的方式，集体跌落神坛？这又将对整个行业投下怎样一颗深水炸弹？
01 天网恢恢：一张收紧的监管大网
要理解中金资本的“团灭”，必须先看清它身后那张正在收紧的、巨大的监管天网。
近年来，“防范化解重大金融风险”便成为了中国经济最核心的主题之一。这不再是一句口号，而是一场自上而下的深刻变革。监管的逻辑，已从过去的“鼓励创新、包容失败”，彻底转向“规范发展、终身问责”。
这场变革有两把最锋利的剑。
第一把，是金融反腐。从华融资产原董事长赖小民被执行死刑，到后来证监会主席易会满的落马，金融领域的反腐风暴席卷了从银行、保险到证券的每一个角落。这不再是简单的“打虎拍蝇”，而是要斩断资本与权力勾结的黑色链条，清除金融肌体中的“毒瘤”。当反腐的利剑指向私募股权这个曾经相对“法外之地”的领域时，所有潜藏在水面下的交易，都面临着被“顺藤摸瓜”的风险。
第二把，是制度补漏。2018年《资管新规》的落地，宣告了“影子银行”和通道业务的黄金时代终结。它要求打破“刚性兑付”，实行“穿透式监管”，意味着任何复杂的金融结构都必须被层层打开，看清最终的资产和风险承担者。这对于私募基金行业，尤其是那些依赖复杂结构进行利益输送的玩家，无异于釜底抽薪。
正是在这样一张天罗地网之下，中金资本这艘巨轮的内部裂痕，再也无法隐藏。
02 多米诺骨牌：一份“失联者”名单
当监管的巨轮转向，中金资本的多米诺骨牌开始一张张倒下。
最新的一张，就是单俊葆。作为中金资本的现任掌舵者，他的失联是这场危机的最高潮。市场传闻，他的问题直指其任内通过“抽屉协议”，将政府引导基金的资金，违规输送至关联方。在“穿透式监管”的利剑下，这种过去隐蔽的操作，如今成了最显眼的靶子。
此前最重要的一张，是丁玮。这位中金资本的创始元老、行业教父级人物，在2025年夏天率先被查。他的倒下，牵扯出一桩百亿级的委外投资大案。据报道，丁玮与工商银行原资管部总经理顾建刚等人，共同操盘一笔高达300亿元的委外私募股权项目。在《资管新规》严禁多层嵌套、要求风险隔离的背景下，这种大型国有银行资金通过券商通道进行高风险、不透明投资的模式，本身就是监管严厉打击的对象。
紧随其后的是安垣与肖枫。作为丁玮的亲信和核心团队成员，他们深度参与了上述违规项目，在丁玮倒下后，被迅速带走调查。他们的失联，印证了这并非个案，而是一个系统性的腐败团伙。
从韩涛到单俊葆，从业务骨干到董事长，中金资本的核心管理层，几乎被“一锅端”。
03 “团灭”背后：三重致命的系统性失灵
如果说个别高管的堕落是人性之恶，那么“团灭”则必然是系统性之殇。中金资本的崩塌，源于三重致命的失灵。
其一，是“抽屉协议”下的利益输送黑洞。
“抽屉协议”，是理解中金资本乱象的钥匙。在光鲜的基金合同之外，总有一份见不得光的私下协议，它规定了资金的真正去向和利益的分配方式。利用中金的无形资产和金字招牌，撬动巨额的国有或公共资金，然后通过“抽屉协议”将其输送给关联方或利益共同体。
其二，是“威权式”管理下的内部监督真空。
一家拥有顶级风控模型的金融机构，为何会内控失灵至此？答案在于“人治”压倒了“制度”。据多位内部人士透露，单俊葆风格强势，长期推行“威权式”管理，任人唯亲，核心业务被其亲信团队牢牢掌控。在这种“一言堂”的文化下，风控部门、合规部门形同虚设。
其三，是“光环”下的合规失控与时代终结。
中金资本曾是行业的“优等生”，这种光环，让它产生了路径依赖和傲慢。面对监管的多次处罚，它似乎并未真正警醒。在狂飙突进的年代，规模和业绩掩盖了一切问题，合规成了挂在墙上的标语。
然而，时代变了。当监管的探照灯从“有没有”转向“好不好”，从“合规”走向“问责”，中金资本过去那种依赖光环、游走于灰色地带的玩法，便成了最危险的火药桶。
04 一场信任与模式的“双重洗牌”
中金资本的“团灭”，绝非一家公司的悲剧，它更像一场剧烈的行业地震，其冲击波正在重塑整个私募股权（PE）生态。
首先，是信任的崩塌：LP的“信仰危机”。
PE行业的基石是信任。出资人（LP）之所以将巨资交给基金管理人（GP），是基于对其专业能力和职业操守的信任。中金资本作为“国家队”和行业标杆，它的倒下，让所有LP，尤其是政府引导基金、保险资金等“国家队”LP，陷入了深深的“信仰危机”。他们开始意识到，即便是“中金”这块金字招牌，也无法保证资金的安全。未来，LP们对GP的尽职调查将空前严苛，不再迷信品牌，而是会像侦探一样，穿透到每一个投资决策、每一个关联交易中。整个行业的募资难度，将因此大幅提升。
其次，是监管的寒意：全行业的“合规军备竞赛”。
中金资本成为了监管层手中一个最典型的“反面教材”。它的案例，将推动针对私募行业的监管细则加速落地，监管的“牙齿”将更加锋利。可以预见，一场全行业的“合规军备竞赛”即将打响。合规部门将从一个成本中心，升级为决定机构生死存亡的战略核心。那些过去依赖“关系”和“擦边球”生存的中小PE机构，将在这场风暴中被率先淘汰。行业的准入门槛，不再是资金规模，而是合规与内控的坚固程度。
最后，是模式的重塑：从“野蛮生长”到“精耕细作”。
中金资本的乱象，是过去十年PE行业“野蛮生长”模式的缩影——拼规模、拼速度、拼资源，而忽视了投后管理和价值创造。这场危机，将迫使整个行业回归本源。未来的赢家，不再是能拿到最多钱的“募资高手”，而是真正能为企业赋能、做好投后管理、创造长期价值的“价值投资者”。行业的估值体系将重构，短期的套利空间被压缩，长期主义的“精耕细作”将成为唯一的出路。
05 潮水退去，警钟长鸣
单俊葆的失联，为中金资本的黄金时代画上了一个耻辱的句号。这艘曾经乘风破浪的资本巨轮，最终因内部的腐朽而触礁沉没。
这不仅是中金资本的悲剧，更是整个中国金融行业的一面镜子。它用最惨痛的方式告诫所有从业者：任何脱离了有效监督的权力，无论包装得多么专业、多么光鲜，最终都会通向腐败的深渊；任何忽视了合规与风控的商业模式，无论在短期内创造了多惊人的增长，终将在时代的浪潮中被拍得粉碎。
当潮水退去，才知道谁在裸泳。中金资本的这场“团灭”，为所有在光环下狂奔的金融机构，敲响了最沉重的一记警钟。商业的本质是信任，而信任的基石，永远是敬畏规则。在金融强监管的新周期里，这或许是唯一能穿越周期的“护城河”。对于整个PE行业而言，这场阵痛之后，一个更健康、更透明、更专业的时代，或许正在痛苦地孕育。
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